简单认识,一家初创公司如何估值?

一家公司通常的估值方法,一定会用到过往的财务数据,如过往的年收入、年利润等。但作为一家初创公司,财务数据要么还没有,要么不完整,大多不具有参考价值,那此时如何简易地估算这家公司到底值多少?

简单逻辑,公式

简单说,估值可分成投资前估值和投资后估值,两者关系是投资后估值=投资前估值+投资额,而投资人所获得的股权份额=投资额/投资后估值,即投资换取的股份占该公司多少比例。

举例说明,一家公司现在估值100万,投资50万,投资后估值150万,换取的股份比例是50/150=33.3%,所以一开始融资额不一定要越多越好,因为相应股权出让的也就越多,不利于后续融资。

早期的估值通常被看成“艺术而不是一门科学”,更多的是一种依靠经验与直觉的投资而不是十分精确地计算。这个阶段的估值,往往显得相对随意,仅由供给和需求驱动。供给取决于这一轮融资的数额,需求则取决于投资者。

而一些创业项目基本都是从零开始,所以理论上公司的价值无限接近于零,但投资前估值就不是了,有人愿意出10万换取10%的股份,这意味着投资前估值为100万,然而,这并不意味着公司现在就值100万了,基本上你现在也卖不出这个价格,所以早期投资,更看重增长潜力而不是现值,其谈判色彩更重,有如下一些参考依据。

同类比对

对比同类型同规模的公司的估值对自己的公司进行估值,是在早期投资中常用的方法,类似同业行规。取值范围会受行业研究的影响,市面上大多数投资者如何看待同类公司的价值所决定。这是一种横向比较的方法。

对于下个阶段的投资,也同样适用,用一种乘数方法来判断估值,也叫可比方法。意思是,总有一些公司和你的公司足够相似。因为当你已经有收入,想确定你的估值,我们只需要确定估值是收入的多少倍–或者换句话说,乘数是多少。该乘数可以从这些类似公司得到。一旦我们得到了乘数,我们就拿它来乘以你的收入,从而产生你的估值。

用户与增长

你能让投资者在多大程度上相信你真的会快速增长,这在融资中至关重要。而它永远离不开用户,如果已有大量用户基础,那融资就会更容易。你吸引用户的速度越快,他们的价值就越大。

其他,诸如,行业热度,投资者多是跟风的,对于热门事物,多少会愿意支付一些溢价;团队,早期投资归根结底就是“投人”,不同的投资者对团队的价值判断可能相差甚远。

从理论上,过程一般是先对公司进行估值,再乘以出让的股权比例,得出股权交易的价格。但一般实际,是创业者先算出自己(1)需要多少钱,(2)能出让多少股权比例,然后再倒推出一个估值,并说服投资人接受它。

故需要多少钱,就要看公司走下一步大概需要花多少。例如,某公司现在原型刚开始开发,预计3个月能够做出来,那么就要考虑未来3个月公司大概要花多少钱。而计划往往赶不上变化,那就要设个保险,额外多融一点,以免不够。通常创始人可以列出在这段时间内必然会发生的刚性支出,例如房租、工资等,算出总数,然后乘以一个系数(一般在1.5-2.5),大概就是要融的金额。

再说说该出让多少股权。根据公司法的规定,资本、股权变更等重大事项,需要三分之二以上表决权才能通过;其他一般事项,需要二分之一以上表决权通过。故创业者要确保自己的股权超过,最好三分之二以上,才能确保对公司的绝对控制。如果创业者个性比较强势,要绝对控制,那么持股比例就不能低于三分之二,即66.67%。那么每次融资所出让的股权加在一起,也不能超过33.33%。如果从创立开始,到公司能有自我造血能力,融3次资的话,那平均每次融资最高只能出让11.11%的股权。故能够出让多少股权,取决于创业者对未来的计划与预见性,预计的融资次数,以及对公司控制欲的强烈程度。

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